高皓：加快建设民企传承的治理体系与基础设施

十九届四中全会提出坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的重大意义和总体要求，成为新时代我国全面发展的纲领性文件。同时，习近平总书记在2018年11月1日民营企业座谈会上的重要讲话指出，民营经济具有“五六七八九”的特征，已经成为推动我国发展不可或缺的力量。

我国民营经济正面临历史上首次大规模集中传承的重大挑战。代际传承是摧毁民营企业最强大的单一因素。未来十年我国将面临历史上首次民企大规模集中传承的重大挑战。根据美国的数据，只有不到40%的企业能够成功传承到二代，传承到三代的不到13%。由于独生子女选择有限、接班实业意愿不足、传承与转型升级叠加等多重因素，我国民企传承成功率预计比美国更低。即使按美国数据进行乐观测算，我国2700万家民企中可能有超过60%即1600万家在传承过程中消失。上千万家民营企业的生死存亡，可能影响上亿人的就业、数万亿元的税收，并且带来经济增长、社会稳定等一系列重大风险，从而成为影响国家经济安全的“灰犀牛”。

信托和基金会等制度安排是民企传承最重要的基础设施，为美、英、德、日等发达国家广泛采用。同时，新加坡、开曼、泽西等离岸金融中心有明确的制度竞争战略，大力吸引他国企业家设立家族信托。但由于民企传承是一个新问题，我国尚无相应的顶层设计及制度安排，国内民企对于传承的需求强烈而无法实现，只能去海外设立家族信托等架构。据不完全统计，仅2018年，在境外新设立家族信托的中国企业家其受托资产的股权价值就超过3,000亿元。以马云为例，其持有阿里股份的方式，除占其总持股的1.1%为个人持股外，其余约98.9%均是通过海外实体持有的，包括离岸家族信托（62.7%）、海外慈善基金会（18.1%）、开曼控股公司（12.6%）等多种形式。股权意味着企业的终极所有权与控制权。以控股股权为信托财产的家族信托或慈善信托设立在国外，而旗下实业企业运营在国内，这可能成为影响国家经济安全的“黑天鹅”。

对企业而言，信托与基金会等制度安排有助于实现产权保护，促进民企投资发展，从世界各国实践来看能够发挥保护产权稳定、隔离产权风险、防止产权分散、规避后代争产、保护家族隐私、避免子女挥霍等多重功能，因此被全球企业家广泛使用。使用家族信托的著名案例包括比尔•盖茨、洛克菲勒、默多克、李嘉诚、康师傅等。对中国民企而言，信托作为“有恒产者有恒心”的长期制度安排，可以成为保护产权的关键抓手，切实有效保护企业家人身及财产安全。如果相关制度设计得当，能够对产权实施有效保护，企业家就能真正吃下“定心丸”，卸下思想包袱轻装上阵，激发经济活力，促进民间投资。

对经济而言，信托和基金会有助于提升企业治理水平，降低传承风险，从而促进经济的健康可持续发展。信托实现了产权的三种属性——收益权、控制权及转让权的分离，有利于建立现代企业制度。在信托架构设计时，企业家能够在专业机构的协助下对股权结构、公司治理、发展战略等重要问题进行长远规划，有助于提升企业管理水平，奠定长期发展基础。在信托设立后，受托人角色一般由金融机构担任，专业人士的参与能够补充某些家族后代能力与德行的不足，对不科学、不合理的决策行为进行有效制衡，从而发挥财富和资本最大的社会效用，为经济发展更好地创造价值。与其他企业传承工具相比，家族信托是专业化、机构化最高的制度安排，专业人士能够协助企业更好完成代际交接，降低传承失败的风险。

对社会而言，信托与基金会有利于实现法治化的财富第三次分配，也是公益慈善及扶贫脱困的重要资金来源。根据欧美等国实践，通常家族信托会设计类似“日落条款”，一旦家族没有后人作为受益人时，信托财产将全部用于公益慈善，从而实现基于自愿基础上的第三次分配。另外，慈善信托与慈善基金会在传承中经常相伴同行，塔塔集团、宜家家居、爱立信、台塑集团等世界知名企业，其顶层的控股实体就是多个慈善信托，为扶贫济困、教育医疗、科学研究等公益事业做出了重大贡献。

但就目前而言，我国在民企传承中存在明显的制度障碍，包括《信托法》《慈善法》立法缺陷、产权登记缺失、税负过高等难点问题，导致上市公司股票、非上市公司股权以及不动产很难成为家族信托、慈善信托或慈善基金会的财产，从而无法实现民企传承功能。由于财产的归属不明确、独立性不足，很难真正实现产权保护、传承等企业家最为关心的核心功能。如果国内不能提供有效的制度供给，企业家在无奈之下只能依靠境外的传承制度，这将带来前述的“黑天鹅”和“灰犀牛”等诸多问题，将对国家经济安全产生负面影响。

十九届四中全会明确指出，要抓紧制定国家治理体系和治理能力现代化急需的制度、满足人民对美好生活新期待必备的制度。在民企传承的关键历史节点上，国家亟需在该领域加快建设治理体系和治理能力现代化的制度设计，以更好地破解民企传承困境，弘扬代代相传的企业家精神，维护国家经济安全、就业增长、税收稳定，进而实现中华民族伟大复兴的中国梦！