四月财富思享会回顾 | 《赚上100万不是梦》作者见面会干货分享

2023年4月28日下午，由财策智库、IfFP 学院联合主办，音昱听堂独家支持的财富思享会之《赚上100万不是梦》作者见面会圆满结束。本次活动荣幸邀请到了书籍作者、IfFP首席学术官Dr. Felix Horlacher（费利克斯•霍拉赫博士）为我们做精彩的现场分享。（以下内容根据Dr. Felix Horlacher演讲内容编辑，供大家参考交流）

PART.01 精选内容

以投资多样化来分散投资风险

众所周知，投资多样化可以减少风险。想象一下，你现在只买了一支股票，而且这个股票的价格波动是一条不规则的曲线，那么你很有可能会不喜欢它，因为它的风险太高。然后当你拥有两支不同的股票，它们的走势又呈现出不同的两条曲线。如果每支股票你投入的资金为50%，在这种情况下，你整体的投资回报其实是趋向稳定的。

针对上述这种情况，如果有两支股票，你在投资的时候，它们之间的风险就可能会出现对冲，正确的投资情况也应该是这样的，即所谓完美的风险对冲，一个投资上升，另一个下降，最终的收益却趋于平稳。还有一钟情况，就是你有一个相对完美的投资组合。在这个组合当中，有的时候正相关多一些，有的时候负相关多一些，或者是没有相关性，最终结果会让投资者在对冲风险的同时，还能收获到不错的回报。

假设有一张图，横轴是股票的数量，纵轴是投资风险，想象从左边开始，你在你的投资组合中加入越来越多不同的投资，那么就会出现这样一条曲线：你会看到风险会降低，你的投资组合中的平均风险也会降低。举个例子，假设你投资A股，若想拥有一个较高的投资水平，你可能需要把所有的A股里面的五千多只股票全部买下来。如果是这样，那你承受的风险就不是一只股票的风险，而是整个股票市场的风险，这个风险我们称之为系统性风险。

如果不是的话，那就是每个股票的一个风险，系统性风险越高，那么个股的风险就越低。在实际操作中你不需要把所有股票都买下来，你如果能够买各行各业大概40个左右股票，基本上可以让你的风险降到很低。如果你想完全避免个股带来的风险，你可以买代表整个市场的指数型产品，还可以买代表A股的ETF产品。同时，你也可以去投资美股、港股等国际市场，这样你所承担的风险就是一个综合的、国际的股票市场的风险，或者更进一步，你将投资的资产类别进行多元化，这样也会分散你的投资风险。

所以我的建议是：系统性的风险是无法避免的，所以要尽量通过多样化的投资来避免非系统性的风险。

以长期投资理念贯穿投资策略

关于投资的长短问题，可以先看一个具体案例。我们可以通过MSCI指数了解到，它代表了全世界的股市情况，它的时间跨度比较长。如图，从1970年到2021年五十年的时间里，最好的一年它的回报率达到40%，最差的2008年亏损甚至超过了40%。所以可以看到，最高的盈利和最大的亏损之间的幅度是相当大的。

时间跨度放短一点来看，从1975年到1979年5年的时间里，平均回报率大约是7%。所以在过去的50年当中，按照5年的展期收益来计算，它的回报率还是不错的。也就是说，如果你进行一个为期五年的投资，那么整个投资收益波动的幅度会相对较小，然后再看以十年为投资期，它的波动情况会变得更小，也就是说你做一笔十年的投资，你亏损的可能性会非常低，大部分的情况下都是盈利的。

但是，这让我想起了有些投资者，他们投资的原理是根据周期进行周期性的投资。比如说2008年金融危机时，很多投资者就恐慌性的抛售，如果那些人在08年时候没有抛，而且放十年的话，他们可能还是盈利的。这样一种分析的方法，对任何一个市场都是适用的，包括假设你的投资期是1年，你最高的回报率能达到60%，最低的亏损是-43%。如果你的投资期限是二十年的话，那最好的回报率是18%，最低的也有4%。所以，短期来看也许是一项有风险的投资，长期来看，它反而可能会成为一个安全的投资。

投资要尽量做长期投资。从长远看，你持有它，并长期把它放在你的投资组合中，它的收益是相对稳定的。同时，也要做一个财富规划，在这个规划中要涉及到你短期、中期和长期的投资计划，要去考虑近三年、十年、二十年的投资规划和投资品种，用长期的眼光来看待自己的资产收益，因为有些投资品种在短期来看是有风险的，但是把期限拉长后，它的风险又会降低。

因此，要先给自己确定一个目标，然后基于目标进行投资以及使用恰当的投资策略，明白应该在哪些品种上面来做投资。这种投资并不是先考虑你要挣多少钱，你先要考虑的是你人生的一个规划是什么样的？在哪个阶段你需要有怎么样的一种计划？需要从短期、中期和长期进行全局考虑的同时也要根据具体的情况适时做出调整。

减少交易频次以把握最佳机会并降低风险

很多人都想在投资的时候迅速富裕，而且希望风险很小，甚至没有风险。这样的想法是不可行的。那么，我想快速积累财富，同时我又不想冒险的话，应该怎么办？

这首先要考虑一个问题：如何能够得到比较好的收益，同时减少风险呢？实际上风险在金融行业里面指的是一种没有达到预期的回报。假设你期望在未来的十年里每年的投资回报是10%。这里会出现两种情况：第一种，每年的投资回报都是10%；另一种情况是，第一年的回报是7%，第二年是20%。这里面就和你预计的回报率有一些偏差，当这些偏差出现的时候，你就会发现你对这个期望值是比较失望的。实际上刚刚所解释的这些东西，就是在金融行业当中，我们对于风险的一个定义，即风险是指我们收到的投资回报与我们预期的回报不同的可能性。

比如说，频繁买进卖出会错过买入的最佳时机，错过了最佳的买入点，这个影响是巨大的。以美股市场为例，从2001年到2021年二十年期间，如果你在01年买入并持续持有，到了2020年把它卖出， 二十年后，你可以达到7.5%的投资回报。如果你在这20年当中，频繁地买进卖出，可能就会错过一些最好的机会，这样的话你的投资结果只有3. 4%，你最终这20年的投资结果就是你亏损了一半的投资回报。

那我们如何能够在最佳的时间点上买进以及最好的时间点上卖出？首先，在最高点买入，在最低点卖出是一种风险，应该避免这种风险。我们可以把投资的金额分成四到六份，一份一份有计划的进行投资，也或者每个月就用一小部分资金来买入，并在六个月之内完成。同样，为了保持这个主动性，在卖的时候也是分阶段的来进行，每个月卖一部分。这样减少自己交易频次的行为，会逐步帮你降低风险，这就是我们常说的“定投”策略。

总结一下，风险是可以计算的，但是不确定性无法计算。也许你知道《黑天鹅》这本书，它里面就有提到，风险是无法计算的，对于一些无法预料的事件，你根本就不知道它什么时候出现，所以就无法去做相应的计算。这里面就有一个问题，我们知道它有可能再次发生，但我不知道它会在什么时候发生。

学会控制成本并见贤思齐

通常情况下，大部分投资者都会忽视费用成本对于最终投资结果的影响。如果说一项投资每年会产生1%的成本，这听起来似乎不是什么大问题。但当你长期来看， 它就会是一个很大的问题。举个例子，一个投资者在40年前买入了某个产品，如果在这个过程中不涉及管理费的话，他到了结束投资的时候，收益可能会很高，但如果有管理费，那么这笔管理费总额可不容小觑。所以你在选择投资品种方面，应尽量选管理费比较低的品种，节约一些可控的成本，日积月累后就会为你省下一笔巨大的支出。

他山之石，可以攻玉

投资者应该多向那些历史悠久的知名家族学习投资经验，比如洛克菲勒家族、罗斯柴尔德家族以及图恩与塔克西斯家族等。如果你仔细看他们投资的资产类别，你会发现他们主要有三类：一个是股权，一个是不动产，还有就是贵金属。这三类看似是非常基本的实物资产，实则代表了资产所有权。所以从长期来看，投资者或许应该更倾向于这些有形资产的投资。

PART.02 角色扮演

投资新手：我手上有些钱，但不知道如何踏出投资的第一步，所以现在我应该如何科学地规划自己的理财之路？

Dr. Felix：您应该先问自己两个问题。第一个是，你最多可以接受损失多少本金？投资新手：一半。Dr. Felix：如果是50%的话，那你就是偏好高风险的投资。Dr. Felix：第二个问题是，你准备用多久来进行投资？投资新手：一年左右。Dr. Felix：有鉴于你的风险偏好以及对流动性的需求，我会建议你一半的资金投在股市，但根据近年来的市场表现，你可能在一年后损失20-30%本金。所以，你的另一半资金可以考虑进行银行储蓄，以对冲股市给你带来的风险。

此外，对于投资新手，我比较建议采用比较被动及保守的策略，就是投资ETF产品。

客户经理：我的客户经常问我，有什么好的投资策略，可以使我的资产持续增值？对于这个问题，我应该如何专业地回答他们？

遇到这样的问题，我们不能只谈产品，而应该谈更多客户的个人及需求，即KYC。并且告诉客户单一产品无法满足所有需求，我们需要的是多样化投资。基于KYC，客户经理还要提供一个完整的资产配置方案或建议，并告诉客户如何执行这一配置计划。如此，我们才能在配置类别中谈及具体的产品。

同时，因为兼顾了咨询顾问的角色，我们在介绍资产配置方案和所涉及的产品时，还要尽可能介绍其优缺点。尽管这样做会比单纯的产品销售花费更多时间，但你将会以专业能力收获一位忠实客户。

某中产：我自己涉猎投资已有几年，前几年环境形势不好，亏了一些钱，现阶段我打算稳扎稳打科学投资，我应该如何去投资、跑赢通胀？同时，我应该如何去发现投资中的风险，更好地规避风险呢？

过去的亏损对于未来的投资并无太大指导意义。如果你的主要目标是财富稳定增长及跑赢通胀，那么可以向那些历史悠久的知名家族学习投资策略，即投资于不动产、贵金属和股权。这也是他们可以穿越风险、保护财富的策略方法之一。当然也需要提醒各位，通胀是长期存在的，而且通胀速度可能会高于投资回报率，所以我们一定要坚持长期策略。

高净值：我已经通过投资有了一些收益，但远远不够，我需要复利增长，应该从哪些方面去调整自己的投资策略或配置组合？

首先你要对自己的资产配置比例有清晰的概念，如何合理地将资产分配其中。第二，可以建立自己的“核心+卫星”资产配置体系。例如，你的核心资产是MSCI指数产品，它是被动型的，而你的卫星资产是由客户经理来帮助你进行的主动投资机会，如股权投资、另类投资。需要注意的是，这些投资更多地需要考虑经济长期因素和趋势，如地缘、人口，如果老龄化是趋势，那么我们可以寻找更多医疗保健方面的投资机遇，如果是气候及能源问题，那么我们可能会注重新能源产业机遇。

“核心+卫星”资产配置体系在很多大型金融机构——如养老基金、保险公司中有所应用，并且已经应用数十年。通常他们会配置70%-80%资产在核心部分，20%-30%在卫星部分。家族办公室在此体系上的配置可能会达到各50%。

企业家：比起资产增值，我更偏好于资产保值，所以有什么好的建议可以给到我？

企业家需要留意的是“风险”，例如流动性风险、企业经营中的法律风险等，如何能保障“我”的业务不受影响、财富得到保全。鉴于企业家需求非常广泛，所以我们会通过家族办公室来服务和帮助他们应对。例如，在家族办公室所提供的服务中，就包含了法律服务、税筹咨询服务、继任者计划、家族财富管理等。包括刚才提到的资产配置话题，都是企业家面临并在家族传承过程中需要面对的挑战。

PART.03 精彩瞬间

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