中国银行发布2022Q2《个人金融全球资产配置策略季报》
财策智库
日前，中国银行投资策略研究中心在北京发布《中国银行个人金融全球资产配置策略季报（2022年2季度）》（以下简称“报告”）。报告展望了2022年二季度境内外经济金融形势与全球主要市场，并对权益、债券、外汇和大宗商品等大类资产走进行势研判，提出个人客户资产配置策略建议。
报告提出，2022年一季度在新冠疫情、美元加息和俄乌冲突三大利空因素共振影响下，全球资产表现延续去年交易通胀的逻辑，并将此逻辑推向高潮。
全球主要股市与“三大利空”同频共振，遭遇“倒春寒”。外部“三大利空”叠加内部“三重压力”，港股、A股共振回落，我国股市一季度表现明显弱于欧美股市，最主要体现在大跌之后的反弹动能明显偏弱。全球债券市场呈现中债先扬后抑，美债单边下跌的表现。俄乌冲突致黄金冲高回落，原油突破上行，且涨幅超预期。美元延续强势，其他非美货币表现分化，商品货币表现强势；人民币汇率稳定，表现出较强的避险功能。
报告判断，2022年二季度，美欧加速收紧流动性，中国坚定“稳增长”目标，全球经济面临逆全球化和滞胀挑战。
大类资产方面，美股高通胀、高估值的属性，使其在迎来缩表与二次加息的同时难免将有波动；A股政策锚定稳增长，政策底已现，有望构筑市场底，或将震荡向上；港股外部冲击依存，但中美博弈有解估值亦有底。美债收益率处于上行趋势中，即将接近均衡震荡区域；中国国债收益率低位徘徊，宽信用发力或提升信用债机会，债市整体偏暖。美元高位震荡，人民币双向波动中性偏弱，商品货币维持强势，其他非美货币弱势继续。黄金长期向好逻辑强化，加息落地配置窗口来临；原油因俄乌冲突抬升价格中枢，冲高回落后预计高位震荡。
报告认为，站在二季度初的时点，大类资产配置从高到低的顺序调整为权益、黄金、债券、商品。调整之后的大类资产配置表如下：
注：空心圆圈为预设条件，择机调整配置的方向，红色圆点为2022年一季度已做修正，黑色维持年度观点。
报告建议，首先，投资者可在战略上调降权益资产配置比例，但战术上建议加快权益资产配置进度。其次，投资者可尽快补齐另类资产相关产品配置短板，如黄金、CTA策略产品、REITS、私募股权基金、房地产基金、对冲基金、夹层基金等。最后，投资者可勇于在市场下跌时布局，尤其要抓住外围股市与国内市场同频共振时的“挖坑”机会，可遵循“先价值、后成长”的配置思路。总体来看，二季度海内外股市阶段性共振是大概率事件，其余风险事件发生概率相对较小，但是如果发生的是短期风险，将带来中期机会。
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