情人节“关灯吃面”，东方财富为何大跌？

2022年春节过后，A股市场上的热门赛道股轮番杀跌。继上周的药德康明、宁德时代之后，2月14日，互联网券商龙头东方财富（300059.SZ）上演了开盘大跌。

开盘不久，东方财富突然大跌，跌幅一度超过13%。截至收盘，跌幅也未能收窄。全天下跌13.36%。在其拖累下，创业板当日下跌了0.52%。东方财富所在的券商板块下跌了4.27%。

整体来看，2月14日A股表现不佳，各大指数均出现下跌。截至收盘，上证指数收于3428.88点，下跌0.98%。深证成指下跌0.76%，创业板指下跌0.52%，金融、地产拖累下沪深300、上证50的跌幅均超过了1%。两市累计成交8625亿元。当日，北向资金净流出38亿元。

“前两年是增量市场，今年是存量资金的博弈。存量博弈，势必有此消彼涨的过程。当稳增长成为主线，对成长股的核心赛道就会形成资金分流。”国金证券分析师江华伟向《财经》记者表示。

东方财富大跌超13%

上周创业板龙头股大跌还让投资者心有余悸，2月14日东方财富重挫又让投资者不得不“关灯吃面”。有趣的是，东方财富网在前不久刚申请注册“关灯吃面”商标。有投资者调侃，这回东方财富真的是“关灯吃面”了。

东方财富是A股首家上市的互联网券商，也是首家市值突破千亿的创业板上市公司，更是各大公募机构的重仓股。

Wind数据显示，东方财富2021年全年涨幅43.88%，市值一度接近4000亿元，超过龙头券商中信证券。不过，截至2月14日收盘，东方财富市值已经跌至2849.70亿元。一个交易日，市值蒸发439.53亿。

不过，从券商整体板块来看，2月14日呈现普跌态势。东方财富以13.36%的跌幅领跌，广发证券也逼近跌停，长城证券、华泰证券跌幅均超过5%，东方证券的跌幅也达到了4.49%。

作为创业板的第二大权重股，东方财富的下跌也拖累了整个创业板。宁德时代的反弹最终也无力带动指数上行。截至收盘，创业板指下跌了0.52%。

值得注意的是，今年开年以来，创业板一直遭到资金的不断杀跌。江华伟认为，增量资金的减少以及海外环境的变化，已经使市场风格发生了变化。成长股不再是资金追捧的对象。

“2022年不会是估值拉伸的年份，因为增量资金越来越少。第二，全球的货币政策都在收缩，在这样的背景下，企业要想获得高估值比较难。对于科技类成长股来讲，没有更好的消息就是坏消息。”江华伟向《财经》记者表示。

以创业板为核心的成长股在去年获得了资金的充分定价，估值不断创下新高。但是，没有永远上涨的估值。业内人士表示，如果这些企业表现不能超出预期，估值一定会下来。

根据Wind数据统计，创业板指今年以来的跌幅已经达到了17.78%，在所有重要指数中跌幅最大。创业板究竟何时可以止跌？

“要等市场风格再度回到成长股为主，这需要等到稳增长的政策主线走完之后。一季度结束会是比较好的窗口。”江华伟表示。

上百亿可转债强赎压力

对于东方财富的大跌，业内人士认为，可转债的强制赎回以及公募基金发行低迷都对东方财富产生了负面影响。

自2022年1月25日至今，东方财富已连续对外发布“东财转3”提前强赎的十次公告。但是从未转股余额以及占比来看，“东财转 3”的债券持有人似乎并不着急。截至2022年2月14日，“东财转 3”的未转股余额达122.35亿元，占比达77.43%，而“东财转 3”的转股登记日为2月28日，留给“东财转 3”债券持有人的时间只有11个交易日。

有市场人士指出，公司近期将有明确的集中转股预期，因此公司股价今日的大跌是预料之中。

实际上，“东财转 3”于2021年10月13日就已进入转股期。并于2021年11月2日首次触发有条件赎回条款，只不过公司同日决定2021年度内不行使“东财转3”的提前赎回权利。

但是，以2022年1月1日后首个交易日重新计算，由于公司股票自2022年1月4日至2022年1月24日已经连续15个交易日的收盘价格不低于转股价格（23.35元/股）的130%（30.36 元/股），再次触发“东财转3”募集说明书中约定的有条件赎回条款。

此外，2022年股市温度骤降，公募基金发行遭遇“寒流”，也让稳居基金销售龙头的东方财富受到一定影响。

数据显示，2022年1月，共有148只新基金成立，募集总规模1188.2亿元，单只产品平均发行规模仅8.02亿元。而在2021年1月，122只新基金的发行总规模为4901.4亿元，单只基金平均规模达到40.18亿元。

不过，也有券商分析师表示，东方财富的下跌仅是暂时，从长期看依然看好。东方财富发布的2021年度业绩预告显示，归属上市公司股东净利润为盈利82-89亿元，同比增长71.62%-86.27%，扣非后净利润为81-88亿元，同比增长71.92%-86.78%。

在近两年公募基金规模扩张之下，东方财富旗下的第三方销售平台天天基金抓住了机会。中国证券投资基金业协会最新公布的基金代销数据显示，2021年四季度天天基金非货保有规模排名仅次于招商银行和蚂蚁财富，股票+混合型公募基金保有规模超越工商银行升至第三位。全年来看，天天基金2021年实现股基+混合型公募基金保有规模增长1621亿元，位居行业第一。

在业绩预告发布前，随着创业板的连续调整，东方财富的股价也从2021年12月中旬的高点下跌近20%，让出了券商市值第一的宝座，市场质疑声渐起。

业绩预告打消了一定的市场疑虑。国泰君安非银首席分析师刘欣奇认为2021年基金销售保持高景气，证券市场交投活跃，东方财富作为互联网平台在获客方面优势明显，渗透率持续提升，市场高景气叠加公司获客优势成为公司基金及证券业务高增的主因。

中泰证券非银团队分析认为，相较于传统金融机构偏重新发基金，存在较多赎旧换新行为以及理财经理销售能力的参差不齐，天天基金的诸多优势可以让客户的保有量更为稳定，在行情下行期受损相对较小，进而提升留存率。