公募基金时代到来！

A股反弹三连阳 持续性如何？

周四沪深两市双双低开，开盘震荡后迎来快速拉升，在金融以及资源股的带领下，指数直线上行顺利翻红。此后，题材股盘中发力，光伏、半导体等拉升，指数震荡上行中创日内新高。午后，海外突发事件引发指数直线跳水一度翻绿，不过随即反弹，最终沪深股指还是以红盘报收。

聪明的投资者会发现，尽管周四低开，但盘中快速修复并且快速上行，表现抢眼。这说明，经历了此前的情绪低迷之后，当前市场情绪开始回缓，盘中风吹草动都有上行的基础；不仅如此，午后直线跳水一度翻绿惊魂之下，但是指数快速重回正轨，也显示出当前风险偏好的回升。而如果放在此前调整趋势，这里或许又会直接下挫。

除了指数相对的坚挺之外，盘面上也呈现出一定的繁荣。尽管金融股分化，但整体对市场支撑和提振。而在此基础上，题材股的上涨令人眼前一亮。矿资源股大涨，锂矿、磷化工板块迎来大涨，光伏以及半导体等板块也开始拉升，共同带领创业板指盘中收复10日均线。

不过，这里必须提到的是，即便迎来了反弹共振以及三连阳，但是两市成交量迟迟不能释放的隐患依旧存在。这种整体缩量反弹之下，空间和持续性都不会太强，也要留意可能的冲高回落。　

此外，虽然北向资金周四是净买入的，但北向资金净买入额度不多，且主要集中在沪指，说明北向资金的参与热情也有限，因此，指数的反弹力度不可高估，目前市场整体依然属于短线的超跌反弹，量能有限也进一步制约反弹力度，想要扩大反弹后市需要进一步补量。

技术面上，周四指数再度冲高回落，但是回踩仍然受到有效支撑，目前来看，多空双头对峙拉锯中，短线震荡反复的需求较强，暂时不宜过激跟风。创指的话，暂时还是超跌反弹，后期关注技术指标能否拐头向上为指数提供支撑。

从指标来看，沪指日线图上MACD红柱持续伸长，KDJ三线金叉发散上行，J线在+82，位于强势区；从均线系统看，沪指窄幅震荡，回踩5日线回升，冲击20日线回落，周四开盘5、10日线逐步跟进，排除外力作用下，大盘向上收复20日线技术条件成熟，综合研判：地量慢攻，稳步上行。

综述，经历连续调整之后市场迎来反弹，多方支撑和提振之下，市场向好的基础依旧。不过，即便这里还有回撤，但市场阶段性筑底的趋势已经相对明显。一方面，稳增长对市场的支撑以及宽松周期开启的提振下，市场向好的基础依旧；另一方面，金融以及基建等低估值以及稳增长利好板块连续走强，对市场形成支撑；此外，成长股连续回调后情绪回缓，继续杀跌空间有限。

上半年的基金从业考试马上开始了，考基金从业资格证是为了什么呀？突然想到了这个问题，过去20年，居民资产主要是配置在房产上，而权益类的资产始终处于低配，占比还不到5%。

现在“房住不炒”的基调慢慢开始确定，资产放在房地产的投机行为或多或少会有改变，这些资产有望进一步转向权益方向。

这个配置方向，其实就是将闲置资金，经过金融市场这个中介，最终流向融资端的实体经济。

现在，资管新规的过渡期已经结束，公募基金属于资管行业里框架最为严格的，运作机制也是最规范的。

在需求端、供给端及渠道端的共同推动下，我国基金行业规模增长迅速，结构转型也在进行中。

2001年到2021年，公募基金迎来繁荣发展，规模从818亿元增长至 24.6万亿元，复合增速33%。

需求端：宏观层面，改革开放后我国居民财富水平逐步改善，对财富保值增值需求强烈，居民对公募基金需求将会长期旺盛。

微观层面，基金投资者人数以及居民配臵公募基金比例持续提高，市场不断扩大。

个人投资者投资的金融品种很多，其中“银行理财产品”和“存款”占比均超过50%，分别为 53.2%、 53.0%；“股票”、“非货币公募基金”以及“货币基金”占比分别为45.3%、 41.8%、 38.2%。

还有2020 年新发公募基金数量和规模大幅增加的同时，新入场的个人投资者占比有所提升。

说到这里，还有渠道端，这是覆盖各类型投资者，直销渠道专注于机构客户、券商与银行覆盖高净值客户、独立销售机构有望获取更多长尾客户。

从保有量来看，基金管理公司直销是占比最大的渠道，2019年末占比达 57%。
从销售量看，基金直销、银行、证券公司分别占据一定的市场份额， 2013 年来基金直销比例呈现显著的提升态势。

此情况系基金公司直销的货基和债基体量扩容所致，2016年后占比逐步下滑，2019年直销占比为41%。独立基金销售机构自2017年来在销售量和保有量上呈现明显的提升态势。

大家可能会疑问，我国基金行业具备持续发展的动能是什么？

我们可以先看看美国基金行业是怎样的？

长牛行情是驱动美国共同基金规模迅速扩张的重要因素，美国共同基金规模的增长与权益市场的表现高度相关。

我国也在推动资本市场全面转型开放，不断开创资本市场高质量发展新局面，同时股市机构化程度提升，有望为公募基金业持续高速增长提供良好外部环境。

还有，美国养老金体系与共同基金行业紧密依存，合力推动了资本市场的繁荣和实体经济的发展。

我国未来养老金体系也在进一步完善，养老金账户规模的不断扩大，也将带动整个公募基金行业的繁荣。

此外，美国从上世纪80 年代开始，基金销售模式向“买方投顾”模式转型，良性循环构建也带动了共同基金业繁荣。中国目前也正在积极尝试积极投资顾问的新模式。

所以，这些共同的重合，是不是也说明着中国该行业的发展前景呢？

再来看看，我国的头部基金公司是怎么样的。

近10年，头部基金公司格局基本保持稳定，行业前5的市场份额始终高于24%，但集中度是成下降的趋势，这也侧面说明了，行业竞争在不断增强。

基金公司营收与利润表现差异较为显著，头部基金公司盈利能力较强。

2020年公募基金行业平均 ROE为 9%，但top10平均 ROE是 26%。

权益类龙头易方达基金在指数基金领域布局较早，优势明显，并且依靠出色的投研能力打造明星基金经理，在互联网时代下通过明星经理的头部效应带来规模扩张。

这也就出现了前阶段“葛兰”等等基金经理，带来的市场舆论，大家相不相信，看不看好，仁者见仁智者见智。

这里还有，货基龙头天弘基金与蚂蚁深度绑定，借助支付宝平台推出创新产品余额宝，实现规模的飞跃增长。

券商资管公募化代表东证资管，较早取得公募牌照，坚持长期价值投资，产品收益率行业领先。

券商几乎是国内最早涉足公募基金行业的金融机构，在“老十家”基金公司中有 7 家属于“券商系”。

券商与公募基金在资源禀赋上具有天然的互补性，券商能为公募提供包括营销、客户等的支持，公募基金一方面为券商带来较高的收入贡献，另一方面有望加速券商财富管理转型。

这里有行业龙头，易方达基金，它是产品端发力，优秀基金经理引领规模提升。天弘基金，它渠道端优势，获益于互联网平台效应。还有首家获得公募牌照的券商系资产管理公司，券商资管转型典范，东证资管。

来源 | 萝卜投研
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