我国财富管理行业的多元化、规范化、高质量转型发展

十八大以来，国家为了适应社会各界对财富管理的多样化要求，国家出台了一系列政策，促进了我国财富管理行业规范发展、有序转型。

在市场需要和监管政策的指引下，我国财富管理产业积极围绕国家发展战略，积极服务实体经济，不断构建财富管理生态圈，注重机构和业务间的协同发展，全面加强科技赋能和数字化转型，财富管理行业高质量发展趋势日益显现。

一、财富管理行业整体向规范化发展

01 监管政策推进财富管理行业规范发展

近几年，监管机构围绕实施资管新规的实施，逐渐加强了政策的统一性和执行的一致性。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》在2018年4月正式印发，从打破刚性兑付，净值化管理，去通道去嵌套，禁止资金池，禁止期限错配，严格控制非标，提高准入门槛，促进中国财富管理行业逐渐回归“受人之托，代人理财”的轨道，财富管理行业正式开启规范发展序幕。

从这之后，《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《商业银行理财业务监督管理办法》、《关于调整信托业务分类有关事项的通知》、《保险资产管理产品管理暂行办法》等针对财富管理各子行业的配套政策接连发布，财富管理市场统一监管体系渐渐形成。相关监管政策的发布与执行，有效化解了行业发展潜在风险，为财富管理行业进一步高质量发展奠定了坚实基础。

02 财富管理行业再添“新军”,参与主体日趋多元化

传统财富管理机构主要以银行、券商、保险、信托等金融机构为主。在资管新规和相关政策的推动下，银行理财子公司的规模迅速扩大，逐渐取代了传统的商业银行，占据了60%以上的市场份额，为我国的财富管理事业注入了新鲜血液。到现在为止，银保监会已经核准设立了31个银行理财子公司，其中30个已经获得了核准。

另外，随着金融市场逐渐向世界开放，越来越多的外国投资机构也在加快进入中国财富管理领域，包括贝莱德，高盛，东方汇理，巴黎银行等，在国内的财富管理领域也出现了一些新的变化。财富管理行业参与主体的多元化，有利于加快引进国际先进的财富管理实践和经验，提升财富管理市场竞争效率，促进机构间的良性竞争与发展。

03 各类机构加速布局财富管理市场，市场竞争日趋激烈

近几年，我国的理财市场蓬勃发展。从整体市场规模来看，截止到2022年6月底，我国的财富管理市场规模已经达到137.51万亿元，较上年同期增长8.85%，呈现出显著的增长趋势。从我国财富管理市场的构成来看，由于新的资管新规及其配套政策、市场发展环境以及机构自身的条件等因素，使得我国财富管理市场的格局发生了变化，并呈现出不同的发展趋势。具体而言，银行理财、信托、券商资管的市场规模都有一定的下降，但是银行理财却一直保持着“领头羊”的位置；私募基金、公募基金、保险资管等以积极的经营能力见长，逐渐成为推动我国财富管理市场规模不断扩大的“生力军”。财富管理市场在资管新规过渡期内大力推进规范化发展，并取得了阶段性成效，正阔步迈向高质量发展新征程，初步形成以银行理财为主导，信托、基金、券商资管、保险资管等百花齐放的竞争格局。

04 各类机构发挥禀赋优势，协同合作逐渐增多

随着金融监管体系的健全和居民对财富管理的多元化需求的释放，我国的财富管理市场呈现出一片欣欣向荣的景象。因此，各机构要发挥自身的资源禀赋，增强市场竞争能力，拓展与其他行业的合作，从而达到“1+1>2”的作用，从而更好地满足顾客多元化的需要。从整体上来看，不同的企业在客户资源、产品体系和投研能力上存在着显著的差别。比如，银行拥有优质的客户资源、良好的市场声誉、强大的销售渠道、较完善的产品体系，但在权益类产品研发和投研能力等方面仍存在一定不足。公募基金投研体系成熟，风控实力突出，但直接营销能力较弱，较为依赖外部机构代销。券商对固收及权益类资产的投研能力强，但线下客户群体的广度和深度不如银行，线上获客手段一般也弱于第三方销售机构。此外，私募基金、保险资管等机构也具有各自的优劣势。正因为在禀赋上存在差异，各类机构才会不断探索高效的协同合作模式，取长补短，实现共赢。例如，银行与券商、基金的合作多集中于投研(如专户、FOF)和销售(如代销)等环节，信托与保险的合作多集中于产品创设(如保险金信托)等。总体而言，随着财富管理市场的不断发展，各类机构形成了竞相发展、差异化竞争、协同合作的积极态势。

05 业务重心从资金端为主转向资金端和资产端并重

以资金端为主的业务模式基本只注重产品销售，远不能满足客户财富管理的多样化需求。而以资金端和资产端并重的业务模式，旨在以客户需求为中心，通过动态调整产品结构和配置比例，向投资者提供全周期的资产配置服务，更加契合财富管理多元化的发展诉求。在财富管理业务模式转型的过程中，各类机构的业务发展呈现两个方面的特征：

一是以客户需求为导向，积极调整产品和服务；

二是持续提升管理和投研能力，发展创新财富产品。

例如，信托公司针对高净值客群，在传统金融服务的基础上，不断增加税务筹划、财富传承、公益慈善、子女教育等多类个性化服务；针对大众富裕阶层，通过降低投资门槛、创设不同期限和投资品类等方式调整产品结构和投资策略，以此满足多样化市场需求。在持续提升管理和投研能力方面，银行理财以固收类产品为着力点，发展“固收+”产品和FOF类产品探索权益市场，积极提升权益类资产投研能力；保险机构通过策略化、风格化的资产配置构建兼具稳定性和收益性的投资组合，积极探索另类投资的“非标转标”;而公募基金则加快发展养老目标基金，采用指数化、工具化的产品和服务形式，满足客户的养老投资需求。

二、财富管理行业高质量发展趋势渐显

01 聚焦国家战略布局，财富管理行业积极服务实体经济

作为我国金融体系的重要组成部分，财富管理行业在丰富金融产品供给、优化社会融资结构和支持实体经济方面，发挥着积极作用。在经济新常态背景下，财富管理行业可以主动作为、高效作为，坚守服务实体经济使命，充分发挥募集中长期资金、灵活配置资产的功能，积极服务国家重大战略，加大对战略性新兴产业、科技创新、“专精特新”企业、乡村振兴、绿色低碳转型、ESG责任投资等领域的资金支持，与实体经济融资需求精准对接，逐步形成以实体经济需求促进财富管理产品和服务创新、以财富管理产品和服务创新助力实体经济发展的良性互动格局。

02 响应共同富裕号召，财富管理普惠性显现

党的二十大报告将“实现全体人民共同富裕”纳入中国式现代化的本质要求。随着收入分配制度改革不断推进，我国将形成中间大、两头小的橄榄型社会结构，中等收入群体比重将进一步增加，中等富裕人群的财富管理需求将持续增长。在共同富裕的政策目标推动下，我国财富管理将区别于海外市场专注服务高净值客群的模式，逐步加大对大众富裕阶层的财富管理服务力度，发展具有普惠性质的财富管理，实现财富管理普惠发展和高质量发展协同推动的良好局面。

03 产品服务定制化，机构加快向买方投顾角色转变

在财富管理行业产品和服务同质化的背景下，销售规模和产品费率成为重要指标，传统以卖方销售为主的业务模式对机构发展形成了明显制约。为有效应对客户多样化需求，推动财富管理业务高质量发展，财富管理行业应不断回归业务本源，加快从卖方销售角色向买方投顾角色转变，通过构建定制化的客群经营和客户服务流程，增加客户黏性和信赖度。以客户需求为中心，挖掘与之匹配的产品，为客户提供持续、优质的陪伴式服务。同时，运营过程中将依据客户反馈持续优化服务内容，从而形成良性循环，实现业务可持续发展。

04 构建财富管理生态圈，财富管理更注重协同发展

财富管理机构资源禀赋不同，优势和短板也各有差异，牌照单一的财富管理机构资源相对薄弱，难以应对客户多元化财富管理需求。为此，各财富机构间应采取协同发展方式实现资源互补，通过发挥各自比较优势，在客户渠道建设、产品引入与组合配置、投资策略和投资能力协同、技术开发支持等方面构建财富管理生态圈。同时，各机构在生态圈内打通客户资源转介渠道，探索形式多样的战略合作，从而降低获客成本，深挖客户需求，有效激活财富价值链。

05 科技赋能金融，财富管理迎来数字化转型升级

近年来，各财富管理机构之间数字化转型程度不一，科技赋能金融的程度差异较大。与此同时，科技赋能金融涵盖产品创设、投资研究、资产配置、风险管理等多个业务流程，各运作节点的连接较为复杂，财富管理机构内部的数字化平台并未完全打通。在全球数字化时代，全面践行数字化、智能化的财富管理机构能够有效提高自身核心竞争力，抢占发展先机。未来，我国的财富管理机构应持续深化科技赋能金融，在营销、投资、风控、运营等方面嵌入科技因素，打造前中后台一体化的数字化平台，以推动业务转型及创新，实现精细化运营，有效降低成本，提高企业效能，进而实现高质量发展。

-END-

作者：

翟立宏、陈新春

投稿及合作：xiaoyao@caifuguanli.cn

作者分别系西南财经大学信托与理财研究所所长，普益标准专业委员会主任；普益标准副总经理

(责任编辑：刘宏振)

【财策智库 WEALTH PLUS】财富管理行业的学习分享及资源整合平台，微信公众号内搜索“财策智库”即刻关注！