理财，大变化已经开始
石榴询财
今天聊个严肃的话题，但很重要，也就是未来理财，会是什么样？
开篇照样说故事。
故事一、这阵子，老南遇到不少客人，咨询同一个问题，都是这两年在一些金融机构，买的股票私募。
买的时候，历史业绩都很不错，管理人各种牛逼。结果两年下来，好一点的，和指数收益差不多，还要倒贴个提成，不如直接买指数基金了。
还有更过分的，老南看到个17年底买的，到19年底，两年了，亏了近50%。18年亏可以理解，19年还亏，也不容易。上周老南看了下净值，还亏40%。也是无语了。
故事二、这两天网上闹的沸沸扬扬的胡祖六春华资本事件。
有人发文章控诉，2011年，买了胡祖六春华资本的股权项目。销售时，胡祖六到场宣传，项目将投资蚂蚁金服的股权，后来也的确也投了。
结果，做着发财梦的投资人，发现胡祖六将蚂蚁股权，低价转让给第三方，还是胡自己家的亲戚。投资人7年下来，一共1%的收益都没有。
后来，春华资本回应，说上述指控有虚假成分，已积极维权。但自始至终，回避了是否有蚂蚁股权低价转给关联人的事实，以及产品的收益率是否的确如此。
故事三、这两天，有个客人，咨询老南一款量化私募产品。老南看了下业绩，还可以，收益率、回撤，都还不错。
但老南正巧对这家不熟，怕有遗漏，便找了个高手，打听了下。
结果，果然是高手，一看就说，和这家公司合作过，虽然业绩不错，但：气质有问题，以自己利益为先，不会从客户角度做事，虽然业内挺出名，但同行往往避而远之，钱交给他，会很不踏实。
这些故事说明什么？
理财时，如何选产品？在什么时候配置？具体比例如何？投后怎么跟踪？明显低于预期如何调整？
客户是肯定不懂的，但金融机构销售人员，不一定也明白。这真不是批评，老南也经常碰到搞不清楚的产品，也要去到处打听。
那应该怎么办？
上周，老南去广州出差，跑了各机构聊天。在一场活动中，老南和几位券商、私募的高管，一致认为：
FOF，有可能未来5到10年，在中国大爆发，成为未来财富管理行业的发展方向。
什么是FOF，可以参考老南2016年写的这篇文章《最适合养老的基金非他莫属》。
一方面，目前国内投资者买产品也好，金融机构推产品也好，还是点状的，今天这个明天那个，不成体系。很难达到家庭金融资产，配置的最佳效果。（关于配置，可参考老南写的《你被资产配置忽悠过吗》）
这样导致非常容易追热点，套在高点。
如年初，债券涨的好，大家都去买债券基金，结果5、6月份暴跌，套了不少人。如这两年股票市场机会多，很多家庭配置股票比例大幅度增长，等行情结束，大概率被套。
金融市场，诱惑太多，有几个人能耐得住寂寞，坚持长期配置？
另一方面，大部分人，只会买入，买完之后就不知道怎么办。
是优质管理人的产品，长期持有？还有业绩持续下滑，需要调整？还是市场严重泡沫，需要减持？
所以，配置本身，无论对投资者、还是理财师，其实是存在较高门槛的。
这种情况下，专业机构，专业管理人，在自己的能力范围内，根据客户的预期收益率，提供FOF组合，并持续管理，才是正道。
因为FOF既是产品，又不是产品。
说FOF是产品，是因为FOF毕竟是以金融产品的形式展现的。
无论是公募的FOF，还是银行券商销售的FOF，还是私募基金的FOF，都是合规的金融产品。
但另一方面，FOF又不是产品。因为管理人只负责选择管理底层产品。
这个看上去容易，实际上难度非常高。并不是你以为的，把市场上最好的产品买一圈就好了。
比如最近，老南看到不少金融机构推出的FOF，基本就是按照业绩排名，做个组合。看下这个统计，美国的公募基金，感受下成熟市场，领头羊的业绩分化：
实际上，研究产品，比研究股票难多了。
国内为例，股票，也就4000多只，而产品，公募加私募，差不多2万多只了。而且研究股票的研究员，也远多于研究产品的。而且，FOF管理本身，需要一个专业的体系。借用老南拍的，国泰君安深圳分公司副总王黎女士的两张PPT，供大家参考：
FOF能做好，需要有丰富交易经验的管理人，需要有个专业全面的产品评价体系，需要有专业的宏观大类资产配置视野，还要有成熟的风险管理体系。
这个门槛，估计比绝大多数人，想想的复杂的多。还真不是随便上网查查数据，就可以的。起码弄一堆黄老板的英伟达 3090跑跑模型。
但正是这个门槛，诞生了很多非常牛的管理人。如黑石擅长的股权类FOF，先锋擅长的共同基金FOF，巴克莱的对冲基金FOF等等。
而国内，虽然FOF出现了多年，但并没有走出特别优秀的机构。
如公募基金FOF，只能买自己家的基金，那就自己受制于自己了。
如银行的FOF，往往只能在代销白名单里选择。而进入白名单，往往要求非常高，历史业绩优秀、规模也都不小。而这个阶段的管理人，不少已进入从成熟期到衰退期的过程。
这里面，老南觉得最有可能走出来的，是券商系的FOF，和私募系的FOF。因为和底层资产走的足够近，人才储备足够多，激励体系也更全面。
老南在这次出差交流过程中，接触到的FOF专业群体中，感受特别明显。
也许，几年后，你买理财，不再是买某个产品，而是衡量自己的预期收益和风险预算。
如希望5%-6%的收益，能接受千分之5以内的回撤；如希望7%-8%的收益，能接受2%以内的回撤：如希望15%以上的收益，能接受5%-10%的回撤。那选择对应的FOF就好了。
这样，无论是对理财师，还是对客户来说，会更加事半功倍。
而现在，这样的变化，已经开始。
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作者：南小鹏，石榴询财创始人，国际金融理财师（CFP）持证人，江苏省理财师协会秘书长，畅销书《识破迷局——理财通识第一课》作者。金融投资从业17年，曾就职海通证券，国资紫金所。
