再见了，门口的野蛮人
理顾者
曾经野蛮生长，曾经无序扩张。
有些胡作非为，有些不怀好意。
监管空白一度给金控滋生了灰色空间，但一日之内两份文件落地， 那场混乱的、本就带有几丝肮脏的金控盛宴，也该散了。
9月13日，两个文件为金控的“野蛮生长”划上了句号：
国务院印发《关于实施金融控股公司准入管理的决定》；
央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》。
前者为原则性条框，后者《办法》是为细化，二者都自2020年11月1日起实施。
在去年7月公布意见稿之后，在今年7月明天系9家金融机构被一次性接管之后，酝酿已久的金控“紧箍咒”还是来了。
这两份文件，最直击痛点的有两条：
一是准入条件，要求实缴注册资本额不低于50亿；
二是拟设立金控公司的，要向央行申请，批准后才能设立。
也就是说，和过去鱼龙混杂的环境不同。
今后的金控，准入门槛大大提高，资本、风控、信誉、管理，皆有要求缺一不可。
并且，还要由央行颁发金融控股公司许可证，凭许可证才能领取营业执照。
金融许可证是什么？牌照。
持牌设立，持牌营业。
没有那张牌照，不得在企业名称中使用“金融控股”、“金融集团”等字样，也不得从事金控业务。
而对于现有的企业，如果旗下有2家及以上金融机构，最好也向央行提出申请，以免未来资产规模增长却因没有牌照陷入掣肘之境。
如果旗下小于2家金融机构，那在这场持牌赛道中将直接出局，毫无申请机会，与金控无缘。
除了上述两点，《办法》亦在其他方面“出手”。
如，金控公司的董监高任职条件由央行规定，变更高管人员，应向央行备案；
如，明确建立央行、国务院、财政部跨部门联合监管金控公司机制；
如，明确指出，金融机构不得反向持有母公司股权，不得交叉持股，严禁虚假出资及循环注资；
如，加大罚款，对于虚假注资等行为，“没收违法所得，并处违法所得1倍以上5倍以下罚款”；
……
曾经的乱象令监管心有余悸，而曾经的野蛮，在《办法》正式实施后，也将走向落日。今后的金控公司，恐怕再也不能无序狂奔。
所谓金控公司，是指——
依法设立，控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，自身仅开展股权投资管理、不直接从事商业性经营活动的有限责任公司或股份有限公司。
细数我国金融机构，银行、保险、信托、券商、租赁、期货、公募基金……
这些金融机构持牌经营，数量有限。
拥有一张牌照意味着拥有了一定的垄断性，也意味着高收益、高利润，因此牌照也成了各路资本争相竞逐的对象。
而金控公司，好比金融机构的爸爸，自己只做股权投资，但拥有2种类型以上牌照。
说白了，就是坐吃手下金融机构的“牌照红利”。
目前金控集团分为两大类：
一类是金融企业控股的集团（如工行、平安集团）；
另一类是非金融企业投资控股2种或2种以上类型金融机构，事实上形成了金控公司，又分为央企金控、地方金控、民企金控三种。
• 央企金控，业务综合，是我国最早出现的金控形式，背后是央企雄厚的资本、较高的地位、丰富的资源。如中信集团，光大集团，招商局，绝对的“名门”。
• 地方金控，由地方政府主导，以促进区域产业为目标。为解资金之困，最爱持有银行、证券、信托3种牌照，保险、基金、租赁次之，AMC因牌照数量多，几乎是地方标配。
• 民企金控，由民营资本掌控，最鱼龙混杂，也最发展神速。明天系，海航系，联想系，复星系，安邦系，沙钢系……二十八系，名动一时。
还有那些互联网巨头，如阿里，腾讯，京东，亦属于民营金控之列，依托于用户、技术、流量等的优势，它们正表现出不容小觑的存在感。
如近期风头正上的蚂蚁集团：
银行牌照：网商银行
基金牌照：天弘基金、蚂蚁基金销售公司
小额贷款牌照：借呗和花呗
第三方支付牌照：支付宝
光众所周知的就有4种牌照。
更别说还有蚂蚁保、芝麻信用等，蚂蚁金服的估值甚至仅次于四大行。
阿里已经不是一家简单的互联网公司，说它是个金融帝国也不足为奇。
而这一次的文件，适用的对象，需要申请牌照设立的，正是第二类非金融企业控股的金控。
而第二类中的央企、地方、民企三者，又以民企金控为重点监管对象。
因为它们，很多已经成了利益输送器。
金控的疯狂，最初离不开牌照管制的放开。
自2002年三家“老金控”中信、光大、平安试点建立以来，监管给予了一定混业经营的空间。
而温养一众金控的土壤，却是混业经营背后的分业监管。
在牌照限制被打破之后，出于资本逐利的本能，各路资本纷纷”杀入”吸金的金融业。
而分业监管下，套利又成了近水楼台之事，利用牌照差异可以实现资本的腾挪。
为此，金控集团在短短几年间资产迅速扩张。
但在野蛮生长中，不少金控忘了初心、尤其是民企，很多剑走偏锋成了“问题金控”。
杠杆率非常高，在资产扩张过程中大量甚至是无节制举债；
法人治理不健全，股权结构不透明；
经营过程出现异化，保险公司做成资产投资公司，实业做成金融公司；
再者，金控机构体量大，一旦出现风险影响范围大，甚至可能引发系统性金融风险。
更有甚者，借金控之名行自融之实，虚假注资，关联交易，盲目加杠杆，交叉持股，循环出资……
空手套白狼，左手倒右手。
利用集团之便，一切尽在股掌之间，这样的“金控”一张皮又成就了谁的金融帝国？这种灰暗置监管于何地？置金融秩序于何地？
于是，监管屡次点名金控集团，而民营又成了整治重点中的重点，矛头中的矛头。
等到2017年，去杠杆之剑落下，给盲目举债、融资为生、依靠杠杆发展起来的企业踩下了刹车，一些失去了杠杆加持的企业被迫裸泳。
于是我们看到——
那些年，安邦与华信轰然倒下，涌金系转身十年不再锋芒，海航系在寒冬中苦苦捱着；
偌大一个明天系，三万亿商业帝国，在利益输送中“掏空”了包商银行和天安财险。
它们的式微，早已为出清金控埋下了伏笔。它们的下场，也早已表露出了监管整顿的决心。
距离《办法》实施仅剩一个半月，市场影响如何？
正如前文所强调，冲击最大的莫过于民营金控。
毕竟与国企体系相比，央企和地方金控，因背后信仰的特殊，在过往两年内已进行了一些整改，相对规范。
而那些已经具备金控特点的企业，如果有一些二不合要求，如股权结构不清晰之类，等待着它们的，将是在过渡期内整改。
那些企业名称已带有“金融控股”“金融集团”等字样的，如果将来未能获得央行的批准，等待着它们的，或许将是改名。
那些违法违规、严重危害金融秩序的金控，等待着它们的，是纠正、是被踢出场。
简言之，所谓《办法》影响，监管之心凿凿：
提升准入门槛，从源头把控质量，避免金控因投机沦为资本炒作的工具、因股权错乱沦为股东的“提款机”，避免实体风险与金融风险的相互传导，还市场一个良性发展。
无论如何，过去那段肮脏野蛮的金控岁月，背后那些黑暗与不堪，是时候该告别了。
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