观点 | 2023：本金为王，跑赢通胀

如果当下举棋不定，就从大趋势寻找答案。

01

回顾过去的一年，无论是国内还是国外，股市还是债市，都可以用惨淡来形容。逃过了年初的大跌，没能躲过2月的俄乌战争；结束了年中的大面积封控，又迎来“通胀魅影”。在不确定的环境下，预判未来的经济和市场变得尤其困难。

大多数高净值人士都有擅长的某一领域，能够抢先洞察把握投资机会，但当前地缘政治、全球通胀、经济下行压力等因素放大了投资的波动性，一次错误的判断可能就导致辛苦积攒的财富遭受严重打击，据福布斯报道，2022年，全球范围的亿万富翁总共损失了将近2万亿美元的身家。

图片来源：福布斯官网

如果当下举棋不定，就从大趋势寻找答案。

2021年之前的30年间通胀率没超过5%以上的欧元区和美国如今也达到了10.1%和7.1%的高度，这意味着过去30年全球低通胀时代的终结。展望2023年，全球通胀上升速度将会放缓，但或难有大的下降。从全球最核心的G20国家的通胀率就能看出，一半的国家通胀率超过7%。这意味着按照官方的统计方式，大家手中的货币现金一年时间购买力就会缩水7%。

02

安信证券首席经济学家高善文在2023年度投资策略会上提到：“疫情给经济和社会生活留下了很多的疤痕，大家对风险的容忍和承受能力相对于疫情之前可能出现一定的下降。”疤痕的消退需要一定的时间，后疫情时代，资产配置的重要原则之一就是“底线思维”，先保本，再增长：不仅在投资标的的选择方面要以保住本金为先，还要提防通胀带来的隐性亏损。

回顾一下高通胀背景下的总体配置策略：

在高通胀的时候持有现金，“钱变毛”的压力很大，是下策；
配置资产，面临一般性的投资收益和风险，是中策；
适当借贷，相当于资产+杠杆。只要这种资产有能力长期提供稳健的回报率，就是更划算的，属于上策。

举个

：假设当前通胀率水平 i% = 5%，投资回报率 r% = 5%，融资借贷成本 c% = 3%，杠杆倍数 L = 4。

以上三种策略下的实际收益是：

持有现金：0 – i% = -5%，未能跑赢通胀。
配置资产：r% – i% = 0%，勉强扛住通胀影响。如果是购买类固收的资产，在高通胀下r可能小于i，实际购买力仍会下降，如果是投资股票等高风险高收益资产，r较大但波动性很大，收益仍会上蹿下跳；
适当借贷：r%*L – c%*(L-1) – i% = 5%*4 – 3%*3 – 5% = 6%，显著跑赢通胀。试想，如果采用配置资产的方式，投资回报率需达到11%才能得到相同的结果，而11%的回报率对应的投资风险也不言而喻。一言以蔽之，不管通胀水平多高，只要投资回报率大于融资成本，多贷一点就能多跑赢通胀一点。

当然，在适当借贷抵御通胀的策略中，由于融资贷款的杠杆作用，收益和亏损都会被成倍放大。在“本金为王”的大前提下，资产的稳健性尤为重要，对于收益率和借贷成本一定要从长期出发、审慎考量，切不可一味追逐高收益，过度使用杠杆、盲目借贷。

03

最后，大家最近都在写2022年终总结和2023年度展望。我们也给大家分享一个时间管理四象限原则

对于高净值家庭而言，财富规划一直是“重要且紧急”的事，但我们在实践中常常发现，很多人认为它重要但没那么紧急，等到危机将至才来问有什么解决方案。我们还是建议：规划要趁早，等到大部分人觉得“万事俱备”的时候，可能早已东风劲吹，轻舟驶过万重山了。

面对引发财富缩水的种种风险，高净值家庭应尽快做好对自身财富的梳理和风险评估，搭配架构设计，设计相应的财富保值与增值规划。如果您或您的客户有架构搭建或者资产规划方面的问题，欢迎与我们讨论。

彩蛋环节

我们也归纳总结出了家族财富管理的四象限，如果大家对这个话题感兴趣可以在公众号后台或者评论区留言，小编这就去催稿🫡

关于信知也学社

信知也学社是财富管理领域知名的专业教育机构，为信托、保险、律所、家办、高校等机构团队和个人提供专业咨询与体系化的课程服务。学社团队由中国慈善联合会慈善信托委员会主任委员蔡概还博士、国内金融理论与实践专家王琼博士、信知也学社荣誉社长Cindy Chen智晓女士、信知也学社首席架构顾问张婧媞女士、香港家族办公室协会会长方建奇先生、信知也学社CEO杭苏女士领衔，并拥有其他相关领域顶尖的国内外专家，包括12位国际信托与遗产规划从业者协会（STEP）最高等级会员TEP。学社专业资源覆盖中（含台湾）美加澳等在岸地，新加坡、香港等中岸地，和开曼、百慕大、BVI等离岸地的信托、寿险、税务三个重要领域，以丰富的团队协调及案例落地经验，驱动专业咨询和课程研发。